别东谈主是分拆上市狠狠射图片，而汇川时期的分拆上市为何激勉投资者“拆骨”的忧虑？

在2024年的临了一天，苏州汇川承接能源系统股份有限公司（下称“承接能源”）的创业板IPO苦求赢得受理，成为2024年度深交所受理的临了一家企业。承接能源原为汇川时期体系内运营新能源汽车电驱系统和电源系统的唯独主体，之是以被称作“拆骨”上市，是因为承接能源险些依然成长为汇川时期的主要功绩撑合手。

尽管颓靡上市后，承接能源的功绩依旧会并表至汇川时期，但市集牵挂的是，“拆骨”之后，汇川时期本人的增长能源以及股价发扬。“把有高价值预期的业务拆分出去，留住廉价值业务无疑是雪上加霜。”一位投资者抒发这么的不雅点。

不外，汇川时期在公告中强调，通过分拆，承接能源将进一步聚焦自身业务领域，其发展与改进将进一步提速，投融资才略以及市集竞争力将进一步增强，有助于普及汇川时期举座盈利水平。

拆分上市对“母体”影响几何？

招股书炫夸：2016年，汇川时期为加速新能源汽车业务的发展，成立了承接能源，算作新能源汽车业务发展的中枢主体。后者为智能电动汽车部件及贬责决策提供商，主要产物包括电驱系统和电源系统等能源系统中枢部件。

在较长的一段时期内，汇川时期的新能源汽车业务由承接能源、汇川时期和苏州汇川三个主体共同开展的情形。直到2021年3月31日，汇川时期运行业务重组，将上市公司新能源汽车奇迹部举座注入承接能源，杀青汇川时期旗下新能源汽车业务的颓靡法东谈主运营。2021年4月1日，新能源汽车业务联系金钱及欠债已划转至承接能源。

2022年8月，汇川时期公告连络将承接能源分拆上市，但那时，承接能源依旧处于亏本状态。2023年，承接能源扭亏为盈，贸易收入达到93.65亿元，同比增长86%，包摄净利润从前一年的亏本-1.8亿元转为盈利1.9亿元。

关于承接能源来说，2023年是个分水岭，昔日，该公司的电源系统产物销售收入同比大幅增长了437.86%；境外业务也杀青了冲破，业务收入达到6.2亿元，而前一年仅为2567.84万元；以致于昔日职工大举增多了2254东谈主。

如今，承接能源无疑成为了汇川时期最具发展远景的业务板块。汇川时期共有四伟业务：通用自动化、新能源汽车、灵巧电梯、轨谈交通。

财报炫夸：2024年前三季度，汇川时期的通用自动化业求杀青销售收入约109亿元，同比增长约4%；灵巧电梯业求杀青销售收入约36亿元，同比下降约6%；轨谈交通业求杀青销售收入约3.4亿元，同比下降约9%。

而同时，该公司新能源汽车业求杀青销售收入约104亿元，同比增长约96%。在四伟业务板块中，销售收入占比跨越四成，与其他三个“两降一微增”的板块比较，新能源汽车业务增速荒谬亮眼。

2024年4月22日，汇川时期崇敬公告分拆承接能源至创业板上市，但二级市集关于该讯息却合手另一番气派，公司股价连跌3个往明天，并在陡然反弹之后又步入了长达3个月的下落。

在分拆预案中，汇川时期强调，本次分拆完成后，汇川时期仍为承接能源控股股东，承接能源的财务情景和盈利才略仍将反馈在汇川时期的统一报表中。尽管本次分拆将导致上市公司合手有承接能源的权益被摊薄，然则通过分拆，承接能源将进一步聚焦自身业务领域，其发展与改进将进一步提速，投融资才略以及市集竞争力将进一步增强，有助于普及汇川时期举座盈利水平。

把柄招股书，汇川时期平直合手有承接能源94.51%股份，系控股股东，汇川时期的实控东谈主朱兴明同为承接能源的实控东谈主。另外，联益创趋奉手有3.84%的股份，联丰投资合手有1.65%的股份，两者为职工合手股平台，共计合手有5.49%股份。即就是公斥地行后，汇川时期的平直合手股比例也将达到70.88%，股权比较聚合。

不外投资者更为牵挂的是，分拆将会对汇川时期这家上市公司的价值所带来的影响。在互动平台上，投资者比较聚合的发问是新能源业务剥离颓靡上市，对母公司在业务、资金流、学问产权体系、股价、市值、营收、利润等方面带来的影响。

毛利率发扬偏离行业均值

频年来，我国新能源汽车行业快速发展，新能源汽车销量浸透率快速普及。以理思汽车、小米汽车等公司为代表的造车新势力借此机会告捷切入汽车市集，传统车企也纷繁激动自身新能源汽车转型进度。汽车行业的竞争风光在此流程中发生了较大的变化。

2023年，中国汽车出口量达491万辆，成为天下第一大汽车出口国，其中，中国新能源汽车出口领域已达到120.30万辆，占举座汽车出口领域比例普及至24.50%。2024年1-6月，我国新能源汽车出口比例仍在合手续普及，达到27.65%，并瞻望于2024年冲破30%。 乘着新能源汽车的东风，承接能源功绩增长较快。诠释期各期（2021年至2024年6月份，下同）公司贸易收入别离为 29.03 亿元、50.27 亿元、93.65 亿元和 60.55 亿元。包摄净利润别离为-2.50亿元、-1.79亿元、1.86亿元、2.85亿元。

分产物类型来看，2021年至2022年度，该公司的电驱系统业务收入占比跨越9成，不外2023年以后，电驱系统业务收入占比下降至8成，来自于电源系统的收入有所普及。

从客户结构上看，承接能源的收入来自三类车企：一是以理思为代表的新势力车企；二是以广汽、长城为代表的国内车企，其从传统车向新能源汽车业务转型；三是国际车企。

诠释期内，承接能源上前五大客户销售额共计占当期贸易收入的比例别离为81.74%、71.73%、76.03%和66.28%，客户相对聚合且多为头部整车厂。

这次创业板上市，承接能源选拔第（二）套表率，即最近三年累计研发参加金额不低于5000 万元，且最近三年贸易收入复合增长率不低于25%。

从研发参加来看，诠释期内，承接能源的研发参加金额别离为3.92亿元、5.72亿元、6.26亿元、4.06亿元，高于同业业可比公司，但2023年和2024年上半年的研发参加占比彰着低于行业平均数。

在毛利率发扬方面，诠释期内，承接能源的主贸易务产物毛利率别离为12.02%、13.57%、14.64%和15.96%，呈现飞腾趋势。

其中，在电驱系统方面，诠释期内，4家可比公司巨一科技、英搏尔、精进电动、威迈斯的毛利率均值别离为6.80%、7.61%、5.52%、10.29%，而承接能源为12.00%、13.96%、14.92%、16.52%；在电源系统方面，2家可比公司英搏尔、威迈斯上述诠释期毛利率均值别离为21.56%、16.83%、17.84%、16.45%，承接能源别离为13.77%、6.89%、13.17%、12.58%。

可见，不管是电驱系统抑或电源系统，承接能源齐与可比公司均值有所偏离，尤其是电源系统的毛利率彰着偏低。对此，承接能源评释称，公司电源系统产物毛利率低于同业业公司可比业务毛利率平均值，主要系诠释期内公司合手续开拓优质客户、扩伟业务领域，电源系统产物收入领域占比相对较低，领域效应尚未弥漫露出，毛利率水平低于同业业可比公司具备合感性。

另外，相同的拆分上市，往还场地问询中注意暖和的问题之一是其业务颓靡性，亦有投资者在互动平台上向汇川时期发问。

对此，汇川时期恢复称，承接能源具备自身在中枢时期与产物方面的成长性特征，自身的时期改进才略亦撑合手其合手续成长，且承接能源在业务、机构、东谈主员、财务、金钱方面与汇川时期是相互颓靡的。

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